Una opción financiera es un contrato derivado que otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado (precio de ejercicio o strike) en una fecha concreta o antes de ella. A cambio de este derecho, el comprador paga una prima al vendedor (o emisor) de la opción.

Las opciones son instrumentos fundamentales en los mercados financieros modernos y se utilizan tanto con fines especulativos como de cobertura (hedging). Su flexibilidad, apalancamiento y capacidad para personalizar estrategias las convierten en herramientas muy potentes… pero también complejas y arriesgadas si no se entienden bien.

Tipos de opciones

1. Según el derecho que otorgan

• Opción de compra (Call): da derecho a comprar el activo subyacente.
• Opción de venta (Put): da derecho a vender el activo subyacente.

2. Según la forma de ejercicio

• Opción europea: solo puede ejercerse en la fecha de vencimiento.
• Opción americana: puede ejercerse en cualquier momento hasta el vencimiento.

Elementos clave de una opción financiera

• Activo subyacente: puede ser una acción, índice, divisa, bono, materia prima, etc.
• Precio de ejercicio (strike): precio al que el comprador puede comprar o vender el activo.
• Prima: precio que paga el comprador al vendedor por adquirir el derecho.
• Fecha de vencimiento: momento en el que expira la opción.
• Estilo de la opción: europeo o americano.

Ejemplo práctico

Imaginemos una opción call sobre acciones de Repsol con:

• Precio de ejercicio: 15 €
• Vencimiento: 3 meses
• Prima: 0,50 €

Si dentro de 3 meses Repsol cotiza a 18 €, el comprador de la opción puede ejercer su derecho, comprar a 15 € y vender en el mercado a 18 €, obteniendo un beneficio bruto de 3 € por acción (2,50 € neto al restar la prima).

Si las acciones no superan los 15 €, no ejerce la opción y pierde solo la prima pagada (0,50 €).

Usos de las opciones financieras

• Cobertura (hedging): para proteger carteras ante movimientos adversos del mercado.
• Especulación: para apostar por subidas o bajadas de precios con apalancamiento.
• Generación de ingresos: por ejemplo, mediante la venta de opciones covered call.
• Arbitraje: aprovechando ineficiencias temporales entre precios relacionados.

Riesgos y ventajas

Ventajas:

• Permiten operar con riesgo limitado y beneficio potencial elevado (para el comprador).
• Son herramientas muy versátiles, adaptables a multitud de estrategias.
• Proporcionan protección ante movimientos desfavorables del mercado.

Riesgos:

• Para el comprador: pérdida total de la prima pagada si no se ejercen.
• Para el vendedor (especialmente si no está cubierto): riesgos ilimitados en algunos casos.
• Complejidad alta, especialmente en estrategias combinadas (spreads, straddles, etc.).
• Sensibilidad a múltiples factores (volatilidad, tiempo, tipo de interés).

Valoración y cotización

El valor de una opción depende de varios factores, y se calcula mediante modelos como Black-Scholes o binomial. Sus componentes principales son:

• Valor intrínseco: diferencia entre el precio del subyacente y el strike (si es favorable).
• Valor temporal: valor adicional derivado del tiempo que falta hasta el vencimiento.
• Volatilidad: mayor volatilidad implica mayor prima, ya que hay más posibilidades de beneficio.

En los mercados financieros, las opciones cotizan en mercados organizados (como MEFF en España o CBOE en EE. UU.) o se negocian de forma OTC (over the counter) entre instituciones.

Supervisión y regulación

En España, el mercado oficial de opciones es el MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros), bajo supervisión de la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores). También es posible acceder a opciones internacionales a través de plataformas autorizadas.